Прежде, чем говорить о конкретных инструментах, необходимо отметить, что когда мы употребляем термин «хеджирование», то имеем в виду, прежде всего, цель сделки, а не применяемые средства. Одни и те же инструменты используются и хеджером и спекулянтом; разница только их назначении. Хеджер заключает сделку с целью снижения риска, связанного с возможным движением цены; спекулянт сознательно принимает на себя этот риск, рассчитывая на благоприятный исход.
В зависимости от формы организации торговли, все инструменты хеджирования можно разделить на биржевые и внебиржевые.
Внебиржевые инструменты хеджирования – это, в первую очередь, форвардные контракты и товарные свопы. Сделки этих типов заключаются напрямую между контрагентами или при посредничестве дилера (например, дилера по свопам).
Биржевые инструменты хеджирования – это товарные фьючерсы и опционы на них. Торговля этими инструментами производится на специализированных торговых площадках (биржах); существенным моментом при этом является то, что одной из сторон в каждой сделке купли-продажи является Расчетная палата биржи, гарантирующая выполнение как продавцом, так и покупателем, своих обязательств. Основным требованием к биржевым товарам является возможность их стандартизации. К стандартизируемым товарам относятся, в первую очередь, нефть и нефтепродукты, газ, цветные и драгоценные металлы, а также продовольственные товары (зерновые, мясо, сахар, какао и т.п.).
Теперь кратко перечислим основные достоинства и недостатки биржевых и внебиржевых инструментов хеджирования:
Внебиржевые инструменты:
Достоинства
в максимальной степени учитывают требования конкретного клиента на тип товара, размер партии и условия поставки
Недостатки
низкая ликвидность – расторжение ранее заключенной сделкой сопряжено, как правило, со значительными материальными издержками
относительно высокие накладные расходы
существенные ограничения на минимальный размер партии
сложности поиска контрагента;
в случае заключения прямых сделок между продавцом и покупателем возникает риск невыполнения сторонами своих обязательств.
Биржевые инструменты:
Достоинства
высокая ликвидность рынка (позиция может быть открыта и ликвидирована в любой момент)
высокая надежность – контрагентом по каждой сделке выступает расчетная палата биржи
сравнительно низкие накладные расходы на совершение сделки
доступность – с помощью средств телекоммуникации торговля на большинстве бирж может вестись из любой точки планеты
Недостатки
весьма жесткие ограничения на тип товара, размеры партии, условия и срок поставки
Стратегии хеджирования
Стратегия хеджирования – это совокупность конкретных инструментов хеджирования и способов их применения для уменьшения ценовых рисков.
Все стратегии хеджирования основаны на параллельном движении цены «спот» и фьючерсной цены, результатом которого является возможность возместить на срочном рынке убытки, понесенные на рынке реального товара. Однако, как мы уже отмечали, это сходство не является совершенным. Изменчивость базиса влечет за собой остаточный риск, не устраняемый с помощью хеджирования.
Существует 2 основных типа хеджирования – хедж покупателя и хедж продавца.
Хедж покупателя используется в случаях, когда предприниматель планирует купить в будущем партию товара и стремится уменьшить риск, связанный с возможным ростом его цены. Базовыми способами хеджирования будущей цены приобретения товара является покупка на срочном рынке фьючерсного контракта, покупка опциона типа «колл» или продажа опциона типа «пут».
Хедж продавца применяется в противоположной ситуации, т.е., при необходимости ограничить риски, связанные с возможным снижением цены товара. Способами такого хеджирования являются продажа фьючерсного контракта, покупка опциона типа «пут» или продажа опциона типа «колл».